中國央行《2022年第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，居民儲蓄熱情高漲，去年四季度傾向于“更多儲蓄”的居民占61.8%，這一比例為有統(tǒng)計以來的最高值。

為何居民儲蓄規(guī)模大增？中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，居民超額儲蓄主要來源于三個方面，一是經(jīng)濟大環(huán)境不景氣和散點疫情頻發(fā)下居民消費不振，預防性儲蓄高增，二是地產(chǎn)風險擴散后居民購房意愿低迷，相關(guān)資金回流至銀行表內(nèi)，三是2022年底銀行理財?shù)内H回潮導致大量低風險偏好的理財資金回歸儲蓄。

長江證券研究報告則認為，從流量視角看，基于居民可支配收入和消費支出測算超額儲蓄，結(jié)果顯示2020年至2022年累計規(guī)模為1.1萬億元，因疫情所導致的預防性儲蓄或主要集中在2020年。

從存量視角看，基于儲蓄存款余額的趨勢值測算超額儲蓄，結(jié)果顯示2022年超額儲蓄規(guī)模已提升至7.4萬億元，不同于流量視角中的超額儲蓄主要來自于2020年，存量視角主要來自于2022年。

如此大規(guī)模的居民儲蓄，未來能否釋放出來？又會流向哪些領(lǐng)域？

中國官方近期多次強調(diào)，要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管、首席中國經(jīng)濟學家汪濤預計，2023年釋放的超額儲蓄或達5000億元至6000億元。今年超額儲蓄的釋放速度，取決于信心和經(jīng)濟修復的速度。若政府有一定補貼，經(jīng)濟修復較快、增速較高，老百姓的信心也會恢復較快，超額儲蓄就會較快較多地釋放一部分，今年的儲蓄率會明顯下降。

浙商證券首席經(jīng)濟學家李超認為，2023年居民存款搬家，將分流至實體部門及資本市場，其中，部分“被動儲蓄”將隨疫情形勢改善而逐步釋放，主要體現(xiàn)為居民消費及購房活動的回暖。

目前累積的居民超額儲蓄能否回歸銀行理財？明明稱，結(jié)合中國廣義理財市場的歷史經(jīng)驗和海外情況，能否回歸取決于多方面因素，例如，儲蓄可能流向消費和不動產(chǎn)投資的規(guī)模，銀行理財對標其他類型產(chǎn)品對不同風險偏好居民儲蓄的性價比優(yōu)勢，銀行理財及債券市場是否存在增長機會等。

“結(jié)合上述因素，我們預計2023年上半年銀行理財規(guī)模可能維持低位震蕩，而下半年伴隨機構(gòu)理財沖量節(jié)奏發(fā)力和債市走強機會，年中將是關(guān)鍵拐點，銀行理財市場在2023年下半年或?qū)⒂瓉硇迯?，整體規(guī)模有望恢復至2022年年中水平。”明明說。(記者 夏賓)